01/11/2022
オルガニグラム：Organigram Holdings Inc.(NASDAQ: OGI) (TSX: OGI)は、2021年11月30日に終了した2022年度第1四半期の業績を発表した。
＜ハイライト＞
・売上総利益は、2021年度第4四半期比で23％増の4,430万ドル、前年同期比では75％増
・純売上は、2021年度第4四半期の2,490万ドルから22％増の3,040万ドル、2021年度第1四半期の1,930万ドルから57％増となり、オルガニグラム史上最高の四半期売上を達成
・20211年度第1四半期のシェア4.4％から7.5％に上昇し、カナダのLP第4位のシェアポジションを維持
・SHRED の人気は衰えず、11 月にカナダで最も売れた花き製品として Tropic Thunder と Funk Master がそれぞれ 1 位と 2 位を獲得
・SHRED は OCS.ca で最も検索されたブランドとしての地位を維持している（過去 14 ヶ月間のうち 13 ヶ月間）。
・最近発売された摂食用エキス錠「Edison JOLTS」がカテゴリー内でトップセールスを維持
・新たに13のSKU（ストックキーピングユニット）を発売し、主要カテゴリーをカバーする49のSKUを市場に投入
・高品質で高活性のCBDを前面に押し出した製品を提供する新しいウェルネスブランド、Monjourを発表。Monjourの最初の製品は、ビーガン向けと砂糖不使用の両方のフォーマットで提供されるフルーツ風味のソフトチューだ。
・Canndoc社を通じてイスラエルへの出荷を再開し、当四半期に1,400キログラム以上のドライフラワーを出荷
・当四半期末に、ケベック州を拠点とするハッシュおよびクラフトカンナビスの民間生産者であるLaurentian Organic Inc.を買収。
・カンナビノイド科学のパイオニアであるHyasynth Biologicals Inc.への投資を増額し、Hyasynthが商業生産を開始した日から10年間、Hyasynth独自の生合成によって生成されたカンナビノイドを卸売市場価格の割引価格で購入するオプションを獲得した。
ビーナ・ゴールデンバーグは、
「2022年度第1四半期の記録的な業績は、大麻消費者のさまざまなセグメントに進化する嗜好に合わせて、革新的で高品質な製品を生み出すというオルガニグラムの戦略が成功したことを示しています。
2022年度のポジティブな見通しは、ローレンシャン社のプレミアム製品がオルガニグラムのポートフォリオに加わり、ケベック州での存在感が増したことと、国際販売が再開されたことにより、さらに強化されています。これは年内継続される予定です。
また、事業のスケールメリットの改善が継続的に進んでいることにも満足しています。その結果、営業コストが削減され、調整後の売上総利益率と調整後のEBITDAが大幅に改善しました」
以前は第4四半期に調整後EBITDAの黒字化を見込んでいましたが、ローレンシャン社の買収により、2022年度第3四半期に前倒しされることになりました」
と述べている。
また、
「オルガニグラムの強固なバランスシートとキャッシュポジションは、2022年度の主要な成長イニシアチブを実行するための十分な体制を整えています。これには、モンクトンの栽培施設を現在の5万5,000キログラムから7万5,000キログラムに拡張することや、BAT社と共同でセンター・オブ・エクセレンスを設立することなどが含まれます。
これらの取り組みにより、イノベーションを推進する能力がさらに強化され、カナダを代表するLPとしての地位を確固たるものにしていきます」
と最高財務責任者のデリック・ウェストは述べている。
＜2022年度第1四半期の主な財務実績＞
売上：
前年同期と比較して、純売上は2021年度第1四半期の1,930万ドルから57％増加し、3,040万ドルと。この増加は、製品ミックスによる平均販売価格（以下「ASP」）の低下や医療用売上の減少により一部相殺されましたが、主に成人向け娯楽用売上および海外向け売上が増加したことによるものだ。
売上原価の推移：
2022年度第1四半期の売上原価は、主に成人用レクリエーション市場での販売数量の増加により、2021年度第1四半期の2,320万ドルから20％増加し、2,790万ドルとなった。
生物学的資産の公正価値の変動、販売した棚卸資産、その他の費用を考慮する前の総利益率：
2022年度第1四半期のマージンは、上述の純売上高の増加などにより、2021年度第1四半期のマイナス380万ドルから250万ドルに改善した。
売上総利益率：
2022年度第1四半期の売上総利益率は、2021年度第1四半期のマイナスからプラスに転じた。
これは主に、上述の生物学的資産および販売した棚卸資産の公正価値の変動前の2022年度第1四半期の売上総利益率が上昇したこと、および2021年度第1四半期に生物学的資産および販売した棚卸資産の公正価値の変動が現金支出を伴わずにマイナスとなったことによるものだ。
調整後の売上総利益率:
2022年度第1四半期の調整後粗利益率は550万ドル（純売上高の18％）で、2021年度第1四半期の190万ドル（10％）に比べて高くなった。
これは主に、バリュープライス製品やASPの低いブランドへの販売ミックスの変化により一部相殺された栽培コストの削減によるものだ。
販売費及び一般管理費（SG&A）：
これは主に、センター・オブ・エクセレンスの設立に関連する費用のオルガニグラム負担分に関連して一般事務費が増加したこと、広告宣伝費が増加したこと、およびオルガニグラムのグミブランドの発売やエジソンブランドへの注力強化に関連したマーケティング施策により、2022年度第1四半期の販管費は2021年度第1四半期の1,050万ドルから21％増加して1,260万ドルとなった。
調整後EBITDA:
2022年度第1四半期の調整後EBITDAマイナスは、主に調整後粗利の増加により、2021年度第1四半期の570万ドルに対し、190万ドルに改善しましたが、販管費の増加により一部相殺された。
純損失：
これは主に、当四半期の売上総利益率が上昇したことに加え、生物学的資産および販売した棚卸資産の公正価値調整によるものだ。
営業キャッシュフロー：
2022年度第1四半期の営業活動による現金収支は930万ドル。これは主に売掛金の増加によるものだ。
2021年度第1四半期の営業活動による現金収入は0.3百万ドルで、これは主に売掛金と棚卸資産の実現によるものだった。
カナダのリクリエーション市場：Monjour CBDを前面に押し出したウェルネスブランド：
2021年11月、より良い毎日を追求するためのCBDを前面に押し出した新しいウェルネスブランド、Monjour（モンジュール）が発売された。Monjourの最初の製品は、ビーガン対応のソフトチューと砂糖不使用のソフトチューで、どちらもさまざまなフレーバーが用意されている。
Laurentian Organic Inc.(以下、「ローレンシャン」)
12月、オルガニグラムは、ケベック州を拠点とし、高品質で職人的なクラフトカンナビスとプレミアムアフガンハッシュを専門とするライセンス生産者であるLaurentian社を買収した。この買収により、ケベック州の市場におけるOrganigramのプレゼンスが加速・強化され、オルガニグラムの製品ポートフォリオが拡大する。オルガニグラムは、Laurentian社に少なくとも700万ドルを投資し、栽培の拡大、加工・保管スペースの拡大、自動化への投資を行いる。Organigramは、自社の直販チームと全国配送を利用して、Laurentian社の製品をカナダの他の州にも提供する。
研究および製品開発：製品開発コラボレーション（PDC）とセンター・オブ・エクセレンス（CoE）について：
2021年度第4四半期の初めに、オルガニグラムは、BATとの契約に概説されている製品開発コラボレーションが成功裏に開始されたことを発表した。このコラボレーションは、次世代のカンナビス製品のための研究および製品開発活動、ならびにCBDに最初に焦点を当てたカンナビノイド基礎科学に焦点を当てるために設立された。CoEは、大麻製品のPDC研究開発活動を行うために必要なカナダ保健省のライセンスを保有するモンクトン・キャンパスに設置されている。
CoEには、最先端の共同研究開発、適正生産規範（GPP）に則った食品の調理、官能検査、バイオラボの研究が含まれる。
オルガニグラムは、2022年度第1四半期に、CoEのニーズに対応するための品質保証・管理研究所の拡張を完了し、バイオラボ、およびGPP食品・食用品施設の建設を開始した。第一段階の採用は完了している。残りの中核建設プロジェクトは、2022年度第2四半期までに完了する予定だ。
モンクトンでの植物科学、育種、ゲノミクス研究開発：
Organigramの栽培計画は、ユニークで求められている遺伝子のパイプラインを育て、THC収量、テルペンプロファイル、一般的な植物の健康の観点から花の品質を最大化し、進化する消費者の需要に応えることに重点を置いている。オルガニグラムは、自社の育種プログラムの拡大を積極的に推進し、育種、表現型、スクリーニング、および様々な植物科学試験のために大規模な研究開発スペースを確保する一方で、商業的な栽培能力と競合しないようにしている。
現在進行中の遺伝子探索プログラムの一環として、オルガニグラムは、PDC活動から得られた植物科学に関するBATの非常に深い専門知識の恩恵を受けている。
Organigramは、その戦略的かつ創造的な製品開発プロセスが、Edisonポートフォリオおよびオルガニグラム全体の主要な差別化要因であると考えており、今後数四半期にわたってさらに新しい遺伝子を導入することを楽しみにしている。
Hyasynth Biologicals Inc.への戦略的投資について(“Hyasynth”)：
2021年12月の直近の250万ドルの投資に続き、Organigramは、3つのトランシェの転換社債への参加を通じて、Hyasynthに合計1,000万ドルの投資を行った。
オルガニグラムは、Hyasynth社の取締役会に2名のノミニーを任命し、Hyasynth社が商業生産を開始した日から10年間、卸売市場価格の割引価格で、Hyasynth社のカンナビノイドを購入するオプションを有している。
Hyasynth社は、カンナビノイドの科学と生合成の分野におけるパイオニアであり、そのプロセスにより無農薬で自然な製品と最終原料を得ることができる。Hyasynth社の生合成プロセスでは、特許出願中の酵母菌と酵素を用いて、大麻植物に頼らずに純粋なカンナビノイド（合成ではない）を生産しており、カンナビノイドの投入を大麻植物由来の場合よりもコスト的に有利にしている。
オルガニグラムは、Hyasynth社との関係により、THCやCBDなどの主要なカンナビノイドに加え、大麻の研究と製品開発の次のフロンティアと考えられる希少なカンナビノイドを含む、医療、福祉、娯楽の分野におけるさらなる革新的な製品を紹介できるものと期待している。
＜ガイダンス＞
売上高：
Organigram社は、2022年度第2四半期の売上が2021年度第2四半期を大幅に上回り、堅調に推移すると予想している。これは主に、予測される市場成長と小売店数の増加によるもので、オルガニグラムは生産量の増加により活性化した製品ポートフォリオに対する需要を満たすことができ、また新たに取得したローレンシャン工場からの売上が寄与している。
2021年度第1四半期に4.4％であったOrganigramの全米の成人向け娯楽用小売市場のシェア（以下、「市場シェア」）が、2022年度第1四半期には7.5％に拡大していることからもわかるように、オルガニグラム製品の純売上の成長が期待される。
さらに、イスラエルのCanndoc社への出荷再開により、2022年度は2021年度と比較して前四半期比で増収が見込まれている。また、イスラエルのCanndoc社の出荷再開により、Fiscal 2021と比較してFiscal 2022の売上が増加する見込みだ。Canndoc社への300万ドルを超える出荷を含む2022年度の売上、および顧客からの購入注文は、2021年度から2022年度にかけての売上増加というオルガニグラムの予想を裏付けるものだ。
またOrganigramは、菓子製造に関する重要な専門知識を有するEICのリーダーシップのもと、ウィニペグ施設の特殊な設備を利用してソフトチューやその他の食用製品を製造することで、より大きな売上増を期待している。2022年度には、オルガニグラムの人気商品であるSHRED’EMSグミとEdison Jolt lozengeのSKUにラインエクステンションを導入する予定だ。
また、最近買収したLaurentian社からの追加売上も期待している。ローレンシャン社は、2021年暦年の過去2ヶ月間、平均して年間純売上17百万ドル、年間EBITDA 6百万ドルを達成している。オルガニグラムは、EBITDAの生成をさらに増加させる可能性のある成長資本支出をLaurentianで行う予定だ。Laurentian社のハッシュと職人技によるカンナビス製品は、オルガニグラムの製品ラインを補完するものであり、オルガニグラムの直販チームと全国的な流通の恩恵を受けることになる。
調整後の売上総利益率：
オルガニグラムは、2022年度第2四半期の調整粗利益率が逐次改善されることを期待しており、時間をかけてさらに利益率を改善することを期待した施策を実施している。
2022年度第2四半期の調整後粗利の全体的な水準は、製品カテゴリーやブランドの売上構成など、その他の要因にも左右されますが、これに限定されるものではあらない。
Organigramは、時間の経過とともに調整後の総利益率をさらに改善する可能性があると考えられる以下の機会を特定した。
・モンクトン・キャンパスのフェーズ4Cの建設完了後に利用可能になる栽培室を含め、栽培の規模を拡大し続けることで得られる規模の経済性と効率性。
・栽培・収穫方法の変更、設計の改善、環境の向上により、モンクトン・キャンパスの運営条件が改善され、より高品質の花や収量が向上すること。
・コスト効率を高め、手作業への依存度を低減する自動化への継続的な投資。
・これまで高い利益率を誇ってきた国際販売は、Canndoc Ltd.への出荷再開に伴い、オルガニグラムの売上に占める割合が増加する見込みだ。
・エジソンブランドへの継続的な投資。これには、一般的に高い利益率をもたらすプレロールやベイプカートリッジなどの新しい系統や形態が含まれる。
・SHRED のプリミルドフラワー製品群の値上げ。
・Edison Jolts（摂取可能な抽出物）、SHRED’ems、そして最近ではMonjourなどの新製品の発売は、オルガニグラムにとって魅力的な長期的マージンプロファイルが期待される新たな成長の可能性を示している。
・ローレンシャン社の製品群の追加によるマージンの貢献
販管費：
2022年度第2四半期の販管費は、ローレンシャン社が加わったことにより、2022年度第1四半期に比べて若干増加する見込みだ。2022年度第1四半期より、研究開発費を販売費及び一般管理費とは別に表示している。
インターナショナル：
2022年度第1四半期に再開されたCanndoc Ltd.への出荷は、2022年度中も継続される見込みだ。
最近の政治的変化や、米国における医療用および娯楽用の大麻選挙の投票イニシアチブは、米国の連邦政府による大麻（THC）の合法化に向けた潜在的な動きが活発化していることを示唆していますが、その時期や結果を予測することは依然として困難だ。Organigramは、米国におけるTHC戦略の可能性を監視・開発し、CBDの参入機会を評価し続けている。
流動性と資本資源：
2021年11月30日、オルガニグラムの無制限の現金および短期投資の残高は、2021年8月31日の184百万ドルに対し、168百万ドルだった。
Organigramは、その資本状況は健全であり、近・中期的に十分な流動性があると考えている。
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